انس طلا در آستانه ۴۴۵۰ دلار؛ نرخ بهره راه صعود بعدی را باز می‌کند؟

سلب مسئولیت: این مطلب صرفاً برای اطلاع‌رسانی و بررسی بازار طلا تهیه شده و توصیه خرید یا فروش نیست. شرایط بازار می‌تواند سریع تغییر کند؛ تصمیم‌های مالی را براساس شرایط شخصی و بررسی چند منبع بگیرید.

خلاصه مطلب

• کاهش تورم مصرف‌کننده و تولیدکننده آمریکا، افت خرده‌فروشی و ضعیف‌تر شدن داده‌های اشتغال، احتمال افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در سپتامبر را از حدود ۵۵ درصد در هفته قبل به نزدیک ۳۰ درصد رسانده است؛ تغییری که فعلاً به نفع طلا ارزیابی می‌شود.
• طلا پس از صعود تا نزدیکی ۴۴۵۰ دلار با مقاومت خریداران روبه‌رو شد. محدوده ۴۳۹۰ تا ۴۴۰۰ دلار اکنون نقطه مهم نمودار است و تثبیت بالای آن می‌تواند دوباره مقاومت‌های ۴۴۵۰ و ۴۵۰۰ تا ۴۵۰۵ دلار را در دسترس قرار دهد.
• مهم‌ترین متغیر هفته پیش رو، صورت‌جلسه نشست جولای فدرال رزرو در ۱۹ آگوست است. پس از آن بازار به شاخص‌های PMI آمریکا و نشانه‌های تازه درباره تورم، دلار، بازده اوراق و قیمت نفت توجه خواهد کرد.

انس طلا  پس از ثبت بهترین رشد هفتگی خود از ژانویه، در هفته گذشته توانست تا محدوده ۴۴۵۰ دلار پیش برود؛ بالاترین سطح از اوایل ژوئن.  بااین‌حال، بازار هنوز برای آغاز یک موج صعودی سریع به محرک تازه‌ای نیاز دارد.

کاهش احتمال افزایش نرخ بهره، ضعف دلار و داده‌های اقتصادی نرم‌تر آمریکا از قیمت حمایت کرده‌اند، ولی نفت و تحولات تنگه هرمز همچنان می‌توانند معادله تورم و سیاست فدرال رزرو را تغییر دهند.

چرا نرخ بهره دوباره به مهم‌ترین متغیر بازار طلا تبدیل شد؟

رابطه طلا با نرخ بهره فقط به تصمیم نهایی فدرال رزرو محدود نمی‌شود؛ بازار بیشتر به انتظارات قبل از تصمیم واکنش نشان می‌دهد. هرچه احتمال افزایش نرخ بهره کمتر شود، فشار روی بازده واقعی اوراق و دلار می‌تواند کاهش پیدا کند و هزینه فرصت نگهداری دارایی بدون سودی مانند طلا پایین‌تر بیاید.

این اتفاق در هفته گذشته به‌وضوح دیده شد. ابزار FedWatch گروه CME پس از انتشار مجموعه‌ای از داده‌های ضعیف‌تر، احتمال افزایش نرخ بهره در نشست سپتامبر را به محدوده ۳۰ تا ۳۳ درصد رساند. رویترز بعد از گزارش خرده‌فروشی روز جمعه این احتمال را ۳۰.۶ درصد اعلام کرد؛ درحالی‌که یک ماه قبل حدود ۵۰ درصد بود.

فدرال رزرو در نشست جولای نرخ بهره را در محدوده ۳.۵۰ تا ۳.۷۵ درصد ثابت نگه داشت. بااین‌حال، اختلاف نظر میان سیاست‌گذاران از بین نرفته و همین موضوع باعث شده هر داده تازه تورمی یا اشتغال بتواند انتظارات بازار را تغییر دهد.

تورم آمریکا آرام‌تر شد؛ اولین محرک صعود طلا

شاخص قیمت مصرف‌کننده آمریکا در جولای فقط ۰.۱ درصد نسبت به ماه قبل افزایش یافت و تورم سالانه از ۳.۵ درصد در ژوئن به ۳.۴ درصد کاهش پیدا کرد. تورم هسته هم در مقیاس ماهانه ۰.۲ درصد رشد داشت و نرخ سالانه آن به ۲.۵ درصد رسید.

یک روز بعد، داده‌های تولیدکننده پیام مشابهی داشتند. شاخص PPI در جولای نسبت به ماه قبل تغییری نکرد و تورم سالانه تولیدکننده از ۵.۵ درصد به ۴.۷ درصد کاهش یافت. قیمت کالاهای نهایی ۰.۷ درصد افت کرد، هرچند قیمت خدمات ۰.۲ درصد بالا رفت.

ترکیب این ارقام باعث شد استدلال طرفداران افزایش فوری نرخ بهره کمی ضعیف‌تر شود. تحلیلگران MUFG هم معتقدند کندشدن اشتغال بخش خصوصی و رشد دستمزدها، همراه با محدود بودن انتقال افزایش هزینه انرژی به تورم هسته، فضای بیشتری برای ثابت نگه داشتن نرخ بهره در اختیار فدرال رزرو قرار داده است.

خرده‌فروشی ضعیف، فشار تازه‌ای روی دلار وارد کرد

مهم‌ترین داده پایان هفته از بخش مصرف آمریکا آمد. فروش خرده‌فروشی جولای ۰.۶ درصد کاهش یافت؛ درحالی‌که اقتصاددانان انتظار رشد ۰.۱ درصدی داشتند. این نخستین کاهش طی ۹ ماه و شدیدترین افت ۱۴ ماه اخیر بود.

فروش موسوم به «گروه کنترل» که ارتباط نزدیک‌تری با محاسبه مصرف در تولید ناخالص داخلی دارد هم ۰.۴ درصد کاهش یافت؛ درحالی‌که بازار انتظار رشد داشت. همین گزارش باعث شد بعضی اقتصاددانان پیش‌بینی رشد سه‌ماهه سوم آمریکا را پایین بیاورند؛ گلدمن ساکس برای نمونه برآورد خود را به ۲.۲ درصد کاهش داد.

اعتماد مصرف‌کنندگان هم ضعیف‌تر شد. شاخص دانشگاه میشیگان در برآورد اولیه آگوست از ۵۵.۲ به ۵۱ رسید. در عین حال، انتظارات تورمی یک‌ساله از ۴.۲ به ۴.۳ درصد افزایش یافت و انتظار تورمی پنج‌ساله در ۳.۳ درصد ثابت ماند.

این ترکیب برای طلا اهمیت زیادی دارد: رشد اقتصادی آرام‌تر می‌تواند احتمال افزایش نرخ را پایین بیاورد، ولی باقی ماندن انتظارات تورمی در سطح بالا اجازه نمی‌دهد فدرال رزرو به‌طور کامل از موضع محتاطانه خود فاصله بگیرد.

تنگه هرمز چگونه از مسیر نفت روی طلا اثر می‌گذارد؟

عامل دوم بازار این هفته نه در واشنگتن، بلکه در خاورمیانه قرار دارد. تنش بر سر تنگه هرمز همچنان جریان عادی کشتیرانی را مختل کرده و آمریکا و ایران روایت‌های متفاوتی درباره کنترل این آبراه ارائه کرده‌اند. اطلاعات ردیابی کشتی‌ها هم نشان می‌دهد تردد همچنان بسیار پایین‌تر از شرایط قبل از جنگ است.

دونالد ترامپ در روزهای گذشته بار دیگر گفت آمریکا «کنترل کامل» تنگه را در اختیار دارد و در سخنرانی ۱۴ آگوست حتی از احتمال اعلام تنگه هرمز به‌عنوان قلمرو آمریکا پس از پایان جنگ صحبت کرد. این اظهارات با واکنش ایران همراه شد و سطح ابهام ژئوپلیتیک را بالا نگه داشت.

برای بازار طلا، نکته اصلی خود این اظهارنظرها نیست؛ مسیر نفت اهمیت بیشتری دارد. اداره اطلاعات انرژی آمریکا در گزارش تازه خود پیش‌بینی متوسط قیمت WTI در سال ۲۰۲۶ را از ۷۶.۲۶ دلار به ۸۰.۸۸ دلار افزایش داده است.

اگر نفت دوباره افزایش قابل‌توجهی پیدا کند، بخشی از کاهش اخیر تورم ممکن است تحت‌تاثیر هزینه انرژی قرار بگیرد. در چنین شرایطی فدرال رزرو انگیزه بیشتری برای حفظ نرخ بهره بالا خواهد داشت. در مقابل، ثبات یا کاهش فشار انرژی می‌تواند مسیر فعلی کاهش انتظارات افزایش نرخ را حفظ کند. به‌همین‌دلیل نفت اکنون به حلقه واسط مهمی میان تحولات خاورمیانه و قیمت طلا تبدیل شده است.

فدرال رزرو هنوز یکدست نیست؛ همک و گولزبی چه می‌گویند؟

با وجود داده‌های آرام‌تر، همه مقام‌های فدرال رزرو برای ثابت نگه داشتن طولانی‌مدت نرخ بهره متقاعد نشده‌اند. بث همک، رئیس فدرال رزرو کلیولند، موضعی کاملاً انقباضی داشته است. امتیاز سخنان او در سیستم SpeechTracker اف‌ایکس‌استریت به ۸.۲ از ۱۰ رسید؛ بالاتر از میانگین تاریخی ۷.۳. همک بر افزایش فوری نرخ بهره تاکید کرده و معتقد است بازار کار هنوز باثبات است و تورم به اندازه کافی مهار نشده است.

استان گولزبی، رئیس فدرال رزرو شیکاگو هم تورم و کاهش قدرت خرید را از مهم‌ترین مشکلات اقتصاد آمریکا دانسته است. بااین‌حال، او بعد از انتشار داده‌های اخیر گفت وضعیت تورم کمی بهتر شده و در صورت کاهش اثر تعرفه‌ها و نفت، امکان ادامه این روند وجود دارد.

اختلاف این دیدگاه‌ها نشان می‌دهد تصمیم سپتامبر هنوز از پیش تعیین نشده است؛ بنابراین بازار طلا احتمالاً نسبت به هر تغییر در داده‌های تورم، اشتغال و مصرف حساس باقی خواهد ماند.

صورت‌جلسه فدرال رزرو؛ آزمون بعدی انس در ۱۹ آگوست

فدرال رزرو روز چهارشنبه ۱۹ آگوست صورت‌جلسه نشست ۲۸ و ۲۹ جولای را منتشر می‌کند. این سند می‌تواند مشخص کند چه تعداد از اعضایی که به ثابت ماندن نرخ رأی دادند، همچنان افزایش نرخ در سپتامبر را یک گزینه جدی می‌دانند.

اگر متن صورت‌جلسه نشان دهد شرط فدرال رزرو برای افزایش دوباره نرخ سخت‌تر شده، بازار می‌تواند احتمال توقف سیاست انقباضی را بیشتر کند؛ سناریویی که معمولاً برای دلار محدودکننده و برای طلا سازنده است.

در سمت دیگر، تاکید گسترده اعضا بر ریسک تورم می‌تواند دوباره بخشی از انتظارات افزایش نرخ را برگرداند. بااین‌حال، باید توجه داشت که این نشست قبل از انتشار گزارش ضعیف اشتغال جولای، CPI، PPI و خرده‌فروشی برگزار شده و به‌همین‌دلیل بخشی از اطلاعات آن برای بازار قدیمی است.

روز ۲۱ آگوست هم برآورد اولیه PMI بخش تولید و خدمات آمریکا از سوی S&P Global منتشر می‌شود. افت غیرمنتظره شاخص‌ها به زیر مرز ۵۰ می‌تواند نشانه ورود فعالیت اقتصادی به محدوده انقباض باشد؛ در مقابل، بازار در صورت باقی ماندن شاخص‌ها بالای ۵۰ بیشتر روی جزئیات هزینه نهاده‌ها و قیمت فروش شرکت‌ها تمرکز خواهد کرد.

بانک‌ها و مؤسسات مالی چه چشم‌اندازی برای طلا دارند؟

دیدگاه مؤسسات بزرگ در حال حاضر بیشتر از آنکه درباره تغییر جهت روند باشد، درباره سرعت ادامه حرکت اختلاف دارد.

تحلیلگران OCBC می‌گویند شتاب بازیابی اخیر طلا کاهش پیدا کرده و برای یک حرکت صعودی پایدارتر، کاهش بیشتر بازده اوراق و دلار و همچنین ادامه ورود سرمایه به ETFهای طلا اهمیت دارد.

بااین‌حال، این بانک فضای کلان میان‌مدت را با کاهش انتظارات افزایش نرخ بهره، همچنان سازنده ارزیابی می‌کند.

TD Securities نگاه مثبت‌تری دارد و انتظار دارد طلا در بخش بالایی دامنه معاملاتی جدید خود باقی بماند. این مؤسسه هنوز عبور سریع به سمت ۵۰۰۰ دلار را سناریوی پایه نمی‌داند، ولی معتقد است اگر فشار تورمی تازه‌ای شکل نگیرد، ورود قیمت به محدوده ۵۰۰۰ دلار می‌تواند به سناریویی جدی‌تر تبدیل شود.

Commerzbank هم با توجه به کاهش احتمال افزایش نرخ بهره، ظرفیت ادامه رشد طلا را حفظ‌شده می‌بیند. جیم وایکاف هم ضعف دلار را یکی از مهم‌ترین عوامل حمایت‌کننده معاملات اخیر طلا ارزیابی کرده است.

تحلیل تکنیکال طلا؛ سه محدوده‌ای که مسیر بازار را مشخص می‌کنند

تصویر تکنیکال هنوز تمایل صعودی خود را از دست نداده است. RSI روزانه بالای ۶۰ قرار دارد، ولی پایین‌تر از اوج هفتگی خود باقی مانده؛ یعنی خریداران همچنان حضور دارند، ولی برای شتاب گرفتن حرکت به شکست مقاومت‌های بالاتر نیاز است.

نخستین محدوده تعیین‌کننده ۴۳۹۰ تا ۴۴۰۰ دلار است. میانگین متحرک ۱۰۰روزه حوالی این منطقه قرار دارد و تبدیل آن به حمایت می‌تواند شرایط آزمایش دوباره ۴۴۵۰ دلار را فراهم کند.

پس از آن، ناحیه ۴۵۰۰ تا ۴۵۰۵ دلار اهمیت بیشتری دارد؛ زیرا میانگین متحرک ۲۰۰روزه و اصلاح ۳۸.۲ درصد فیبوناچی روند مارس تا آگوست در این محدوده به هم می‌رسند. تثبیت بالای این منطقه می‌تواند نگاه بازار را به سمت ۴۶۸۰ دلار، معادل اصلاح ۵۰ درصد فیبوناچی، هدایت کند.

در صورت افزایش نوسان، ۴۳۰۰ تا ۴۲۹۵ دلار اولین ناحیه حمایتی است. پایین‌تر از آن، محدوده ۴۱۷۵ تا ۴۱۵۰ دلار با میانگین‌های متحرک ۲۰ و ۵۰روزه قرار دارد و سطح روانی ۴۰۰۰ دلار حمایت مهم بعدی محسوب می‌شود. این سطوح بیشتر برای تشخیص قدرت یا ضعف کوتاه‌مدت روند کاربرد دارند و به‌تنهایی مبنای تصمیم مالی نیستند.

نظرسنجی‌ها هنوز از بازار دوطرفه خبر می‌دهند

برآوردهای کوتاه‌مدت نشان می‌دهند بازار هنوز درباره سرعت حرکت بعدی اتفاق‌نظر ندارد. در نظرسنجی ارائه‌شده برای افق یک‌هفته‌ای، میانگین هدف حدود ۴۳۴۰ دلار و سهم دیدگاه‌های صعودی و نزولی هرکدام ۵۰ درصد گزارش شده است.

برای یک ماه، میانگین هدف ۴۲۷۵ دلار است؛ دیدگاه صعودی و نزولی هرکدام ۴۰ درصد و دیدگاه خنثی ۲۰ درصد سهم دارند. در افق سه‌ماهه هم میانگین ۴۴۴۵ دلار با توزیع تقریباً مساوی میان سناریوهای صعودی، نزولی و خنثی دیده می‌شود.

این اعداد بیشتر نشان‌دهنده بالا بودن عدم‌قطعیت هستند تا ارائه یک قیمت قطعی. داده‌های فدرال رزرو، نفت و وضعیت دلار می‌توانند این انتظارات را در مدت کوتاهی تغییر دهند.

این شرایط برای طلای ۱۸ عیار ایران چه معنایی دارد؟

برای بازار ایران فقط جهت انس جهانی کافی نیست.  قیمت طلای ۱۸ عیار همزمان از انس طلا و نرخ دلار داخلی اثر می‌گیرد. به‌همین‌دلیل ممکن است در مقاطعی انس جهانی رشد کند، ولی افت دلار بخشی از اثر آن را خنثی کند؛ یا برعکس، ثبات انس همراه با رشد دلار باعث تقویت قیمت داخلی شود.

برای بررسی دقیق‌تر واکنش بازار داخلی می‌توان در کنار طلای ۱۸ عیار، تغییرات  قیمت آبشده نقدی و  قیمت سکه امامی را هم دنبال کنید. تفاوت رفتار این بازارها می‌تواند تصویر روشن‌تری از شدت تقاضا و انتظارات معامله‌گران بدهد.

به‌همین‌دلیل کاربران بازار داخلی در هفته پیش رو بهتر است به‌جای دنبال کردن یک متغیر، رفتار همزمان انس، دلار، بازده اوراق آمریکا و انتظارات نرخ بهره را زیر نظر داشته باشند.

چشم‌انداز طلا؛ ۴۴۵۰ دلار همچنان در مرکز توجه

مجموع داده‌های فعلی نشان می‌دهد زمینه کلان طلا نسبت به ابتدای ماه بهبود پیدا کرده است. احتمال افزایش نرخ بهره سپتامبر کاهش یافته، دلار بخشی از قدرت خود را از دست داده و داده‌های CPI، PPI و خرده‌فروشی نشانه‌هایی از آرام‌تر شدن فشارهای اقتصادی ارائه می‌کنند.

در عین حال، نفت همچنان متغیری است که می‌تواند سرعت این روند را تغییر دهد. اگر فشار انرژی مهار شود و داده‌های بعدی آمریکا تورم تازه‌ای نشان ندهند، محدوده‌های ۴۴۵۰ و ۴۵۰۰ دلار دوباره به نقاط اصلی بازار تبدیل خواهند شد. برای کاربران ایرانی هم جهت دلار داخلی تعیین می‌کند که این تغییرات با چه شدتی به  قیمت روز طلا  منتقل شوند.

در نتیجه، مسئله اصلی بازار در هفته جدید این نیست که طلا ظرفیت رشد دارد یا نه؛ سؤال مهم‌تر این است که آیا کاهش انتظارات افزایش نرخ بهره آن‌قدر ادامه پیدا می‌کند که خریداران بتوانند مقاومت‌های بالاتر را به حمایت‌های جدید تبدیل کنند.

برای مشاهده  تحلیل و بررسی طلا امروز،  سناریوهای تازه بازار و محدوده‌های به‌روز حمایت و مقاومت را در طلاسی دنبال کنید.