قیمت طلا بعد از انتشار گزارش قوی اشتغال در آمریکا ۳.۳٪ کاهش یافت. با این گزارش، احتمال کاهش نرخ بهره...
لیلا محمدی لیلا محمدی بازار فلزات گرانبها با جهشی غیرمنتظره وارد فاز جدیدی شد. قیمت انس طلا با افزایش حدود ۳.۴٪ به ۴٬۳۶۲ دلار رسیده و نقره هم با رشد حدود ۴.۷٪ در محدوده ۷۱.۲۰ دلار معامله می‌شود.
این رشد بعد از آن اتفاق افتاد که توافق صلح تاییدشده میان آمریکا و ایران، قیمت نفت را پایین آورد و بخشی از فشار تورمی را که از فوریه روی فلزات گرانبها سنگینی می‌کرد، کمتر کرد.
همزمان، بانک‌های مرکزی در سه‌ماهه نخست سال ۲۴۴ تن طلا خریدند و این روند خرید همچنان ادامه دارد. از طرف دیگر، امروز نخستین نمودار دات‌پلات فدرال رزرو در دوره ریاست کوین وارش منتشر می‌شود.
ولی رشد امروز فقط نتیجه یک خبر سیاسی نیست. چهار عامل دیگر هم پشت این جهش قرار دارند:
- خرید بانک‌های مرکزی
- موقعیت‌گیری صندوق‌های ETF
- تقاضای صنعتی برای نقره
- دات‌پلات امروز فدرال رزرو
کنار هم قرار گرفتن این عوامل نشان می‌دهد چرا امروز قیمت طلا و نقره بالا رفته است.
فهرست مطالب
سقوط نفت چگونه طلا را بالا برد؟
قیمت نفت خام WTI به حدود ۸۰ دلار در هر بشکه رسید؛ پایین‌ترین سطح از اواخر ماه مارس. توافق صلح آمریکا و ایران عامل اصلی این افت بود، اما عدد ۸۰ دلار اهمیت ویژه‌ای دارد، چون مسیر تورم و سیاست پولی را تغییر می‌دهد.
طبق اعلام اداره آمار کار آمریکا، انرژی بیش از ۶۰٪ از تورم ۴.۲ درصدی ماه می را تشکیل داده بود. حالا با افت نفت به زیر ۸۰ دلار، بخشی از فشار تورمی کم شده و بازارها احتمال افزایش نرخ بهره در دسامبر را پایین‌تر می‌بینند.
ابزار CME FedWatch نشان داد احتمال افزایش نرخ بهره در دسامبر، پس از اعلام توافق صلح، از ۶۹٪ به حدود ۶۴٪ رسیده است؛ یعنی ۵ واحد درصد کاهش.
طلا به بازده واقعی حساس است؛ یعنی بازده اوراق دولتی پس از کسر تورم. وقتی نفت افت می‌کند، فشار تورمی کاهش می‌یابد، بازده واقعی آرام‌تر می‌شود و طلا فرصت رشد پیدا می‌کند. به همین دلیل، افت نفت فقط یک خبر ژئوپلیتیکی نیست؛ بلکه به‌طور مستقیم روی انتظارات بازار از فدرال رزرو اثر می‌گذارد.
چرا نقره بهتر از طلا عمل کرد؟
رشد ۴.۷ درصدی انس نقره تقریباً ۱.۴ برابر رشد طلاست و این اختلاف تصادفی نیست. نقره دو موتور تقاضا دارد و امروز هر دو همزمان فعال شدند. نقره از یک طرف مثل طلا دارایی پولی و سرمایه‌ای محسوب می‌شود و با کاهش بازده واقعی رشد می‌کند. از طرف دیگر، یک فلز صنعتی مهم است.
چهار ماه اختلال در تنگه هرمز هزینه‌های تولید را بالا برده بود و تقاضا برای نقره را که در پنل‌های خورشیدی، تجهیزات الکترونیکی و خودروهای برقی استفاده می‌شود، تحت فشار گذاشته بود. حالا بازگشایی مسیر و کاهش هزینه انرژی می‌تواند تقاضای صنعتی را دوباره فعال کند.
طبق پیش‌بینی مؤسسه نقره در گزارش World Silver Survey 2026، بازار نقره در سال ۲۰۲۶ برای ششمین سال پیاپی با کسری عرضه روبه‌رو خواهد بود؛ کسری‌ای معادل ۴۶.۳ میلیون اونس. این کمبود ساختاری در دوران جنگ از بین نرفت، فقط موقتاً زیر فشار اخبار پنهان شد.
نسبت طلا به نقره هم از ۶۵.۲ در ۹ ژوئن، یعنی بالاترین سطح ماه، به حدود ۶۱.۳ در صبح امروز رسید.
بانک‌های مرکزی همچنان خریدار طلا هستند
بانک‌های مرکزی در دوران جنگ هم از بازار خارج نشدند. شورای جهانی طلا اعلام کرد خرید خالص بانک‌های مرکزی در سه‌ماهه نخست ۲۰۲۶ به ۲۴۴ تن رسید؛ رقمی بالاتر از میانگین پنج‌ساله، حتی با وجود عقب‌نشینی طلا از سقف‌های ژانویه.
در ماه آوریل، بانک مرکزی لهستان ۱۴ تن طلا به ذخایر خود اضافه کرد. بانک خلق چین هم ۸ تن طلا خرید؛ بیشترین خرید ماهانه چین از دسامبر ۲۰۲۴. بانک مرکزی جمهوری چک هم برای سی‌وهشتمین ماه متوالی به خرید طلا ادامه داد. چین اکنون ۱۸ ماه پیاپی ذخایر طلای خود را افزایش داده است.
گلدمن ساکس در ماه می مدل تقاضای بانک‌های مرکزی را بازبینی کرد و برآورد خود را برای سال ۲۰۲۶ به حدود ۶۰ تن در ماه افزایش داد. دلیل این تغییر، داده‌های خزانه‌های لندن بود که خریدهای حاکمیتی ثبت‌نشده را نشان می‌داد. این روند نشان می‌دهد بانک‌های مرکزی اصلاح قیمت را تهدید ندیدند؛ بلکه آن را فرصت خرید دانستند.
سرمایه‌گذاران ETF هنوز کامل برنگشته‌اند
طبق گزارش جریان‌های ETF طلای شورای جهانی طلا که در ۴ ژوئن ۲۰۲۶ منتشر شد، صندوق‌های ETF طلای فیزیکی در جهان طی ماه می با خروج خالص ۲ میلیارد دلار سرمایه روبه‌رو شدند. آمریکای شمالی و آسیا بیشترین سهم را در این فروش داشتند.
کل دارایی این صندوق‌ها اکنون به ۴٬۱۲۱ تن رسیده است؛ کمی پایین‌تر از رکورد ۴٬۱۷۶ تنی ۲۷ فوریه ۲۰۲۶. با این حال، جریان سرمایه از ابتدای سال همچنان مثبت و حدود ۱۷ میلیارد دلار است. این یعنی سرمایه‌گذاران غربی در ماه می، همزمان با رشد انتظارات نرخ بهره، عقب نشستند؛ اما هنوز فضای بازگشت دارند.
مورگان استنلی تخمین زده ETFهای طلا فقط ۰.۱۷٪ از پرتفوی مالی خصوصی در آمریکا را تشکیل می‌دهند؛ عددی بسیار پایین‌تر از سقف سال ۲۰۱۲. طبق این برآورد، هر یک واحد پایه افزایش در این سهم می‌تواند حدود ۱.۴٪ به قیمت طلا اضافه کند.
FOMC امروز چه اثری بر طلا دارد؟
تصمیم نرخ بهره تقریباً مشخص است. CME FedWatch احتمال ۹۷ درصدی را برای ثابت ماندن نرخ بهره در محدوده ۳.۵۰٪ تا ۳.۷۵٪ در نشست ۱۶ و ۱۷ ژوئن قیمت‌گذاری کرده است. اما نگاه بازار به دات‌پلات است؛ نموداری که مسیر احتمالی نرخ بهره در سال‌های ۲۰۲۶ و ۲۰۲۷ را نشان می‌دهد.
کوین وارش که در ۲۲ مه ۲۰۲۶ به‌عنوان هفدهمین رئیس فدرال رزرو سوگند یاد کرد، امروز نخستین نشست خود را ریاست می‌کند. در دات‌پلات مارس ۲۰۲۶، سناریوی اصلی یک نوبت افزایش نرخ بهره تا پایان سال بود. اما حالا با نفت ۸۰ دلاری و توافق صلح تأییدشده، این سناریو ضعیف‌تر شده است.
تحلیلگران Vital Knowledge گفته‌اند افت نفت به وارش فضای بیشتری می‌دهد تا سیگنالی ملایم‌تر و نزدیک‌تر به سیاست‌های انبساطی بدهد.
اگر دات‌پلات خنثی یا انبساطی باشد، فشار بازده واقعی که از فوریه روی طلا سنگینی می‌کرد، کمتر می‌شود. اما اگر دات‌پلات انقباضی باشد، جهش امروز طلا و نقره با آزمونی جدی روبه‌رو خواهد شد.
در نهایت، رشد امروز طلا و نقره فقط یک واکنش کوتاه به توافق سیاسی نبود. افت نفت، کاهش انتظارات تورمی، تضعیف احتمال افزایش نرخ بهره، خرید مداوم بانک‌های مرکزی، کسری ساختاری نقره و احتمال بازگشت سرمایه‌گذاران ETF همه در کنار هم بازار را به نقطه‌ای حساس رسانده‌اند.
برای دارندگان بلندمدت طلا و نقره، این جهش بیش از آنکه سیگنال فوری خرید یا فروش باشد، یادآور یک نکته مهم است: فشار ماه‌های اخیر بیشتر از جنس سیاست پولی و انرژی بود، نه ضعف ساختاری تقاضا.
اگر می‌خواهید اثر رویدادهای جهانی، تصمیم‌های فدرال رزرو و نوسان دلار را بر بازار بهتر دنبال کنید، صفحه اخبار طلا می‌تواند مرجع مناسبی برای رصد روزانه تحولات این بازار باشد.
سارا کنعانی 
مریم رحیمی مقدم 
