استیت استریت زمان رسیدن طلا به ۵ هزار دلار را اعلام کرد

خلاصه مطلب

• State Street همچنان معتقد است قیمت طلا می‌تواند اوایل سال ۲۰۲۷ به ۵۰۰۰ دلار برسد. این شرکت برای قرارگرفتن انس در محدوده ۴۷۵۰ تا ۵۵۰۰ دلار، احتمال ۷۰ درصدی در نظر گرفته است.
• گلدمن ساکس برآورد کرده چین در ماه می حدود ۴۸ تن طلا خریده است؛ درحالی‌که بانک مرکزی چین خرید رسمی خود را فقط ۱۰ تن اعلام کرده بود.
• در مقابل، برخی تحلیلگران می‌گویند رقابت دولت‌ها و شرکت‌ها برای جذب سرمایه می‌تواند نرخ بهره واقعی را بالا نگه دارد و جلوی رشد سریع طلا را در سه تا پنج سال آینده بگیرد.

قیمت طلا بعد از افت شدید نیمه نخست سال ۲۰۲۶، حالا میان دو دیدگاه کاملاً متفاوت قرار دارد. State Street Investment Management معتقد است عواملی مثل بدهی بالای دولت‌ها، خرید بانک‌های مرکزی و تقاضای چین می‌توانند قیمت انس طلا را تا اوایل سال ۲۰۲۷ دوباره به محدوده ۵۰۰۰ دلار برسانند.

در مقابل، گروهی از تحلیلگران هشدار می‌دهند که اقتصاد جهان وارد دوره تازه‌ای از سرمایه‌گذاری گسترده در هوش مصنوعی، صنایع دفاعی، انرژی و زیرساخت شده است. این شرایط می‌تواند سرمایه را کمیاب‌تر و بازده واقعی را بالاتر نگه دارد؛ اتفاقی که معمولاً به نفع دارایی بدون سودی مثل طلا نیست.

State Street هنوز طلا را در مسیر ۵۰۰۰ دلار می‌بیند

گزارش ماهانه طلای State Street در جولای ۲۰۲۶ نشان می‌دهد این شرکت همچنان هدف ۵۰۰۰ دلاری خود را برای اوایل سال ۲۰۲۷ حفظ کرده است. البته این نهاد یک عدد قطعی اعلام نکرده و سه سناریوی احتمالی را برای آینده قیمت طلا در نظر گرفته است:

استیت استریت محدوده ۳۷۵۰ تا ۴۰۰۰ دلار را هم یک حمایت مهم برای طلا می‌داند. در سناریوی پایه، عواملی مثل بدهی بالا، خرید بانک‌های مرکزی و احتمال کاهش نرخ بهره در سال ۲۰۲۷ می‌توانند اثر منفی دلار قوی و بازده واقعی بالا را کم کنند.

چرا افت طلا، سناریوی صعودی را از بین نبرده است؟

قیمت انس جهانی در ژانویه ۲۰۲۶ از ۵۵۰۰ دلار عبور کرد، ولی در اواخر ژوئن برای مدتی به زیر ۴۰۰۰ دلار رسید. شورای جهانی طلا این افت را نتیجه تغییر سریع انتظارات درباره نرخ بهره، افزایش بازده اوراق و جابه‌جایی سرمایه میان بازارهای مختلف می‌داند.

طبق گزارش استیت استریت، قیمت طلا فقط در ماه ژوئن ۱۱.۷ درصد کاهش یافت و حدود ۵.۳ میلیارد دلار سرمایه از صندوق‌های طلای آمریکا خارج شد.

هم‌زمان، بازار که قبلاً دو تا سه مرحله کاهش نرخ بهره را پیش‌بینی می‌کرد، به‌تدریج احتمال حدود یک‌ونیم مرحله افزایش نرخ را وارد قیمت‌ها کرد. این تغییر باعث شد هزینه فرصت نگهداری طلا بالا برود.

بااین‌حال، استیت استریت معتقد است کاهش قیمت سه عامل اصلی حمایت‌کننده از طلا را از بین نبرده است:

• بدهی بالای دولت‌ها
• ادامه خرید فیزیکی طلا
• کاهش توان اوراق قرضه برای پوشش ریسک بازار سهام

بدهی ۳۵۳ تریلیون دلاری چگونه از طلا حمایت می‌کند؟

براساس گزارش State Street، بدهی جهانی در نیمه نخست سال ۲۰۲۶ به رکورد ۳۵۳ تریلیون دلار رسیده است. حدود ۳۱ درصد از این بدهی به دولت‌ها مربوط می‌شود؛ یعنی نزدیک به یک‌سوم کل بدهی جهان.

هرچه بدهی دولت‌ها بیشتر شود، هزینه پرداخت سود و بازپرداخت آن هم افزایش پیدا می‌کند. این موضوع دست سیاست‌گذاران را برای حفظ طولانی‌مدت نرخ‌های بهره بالا می‌بندد.

استیت استریت معتقد است کسری بودجه مداوم و هزینه سنگین تامین بدهی می‌تواند تقاضا برای طلا را به‌عنوان ابزاری برای حفظ ارزش پول بالا نگه دارد.

عامل دیگر، تغییر رابطه میان بازار سهام و اوراق قرضه است. در بسیاری از سال‌های قبل از ۲۰۲۱، افت بازار سهام با رشد قیمت اوراق همراه می‌شد. به‌همین‌دلیل، ترکیب ۶۰ درصد سهام و ۴۰ درصد اوراق می‌توانست بخشی از ریسک سرمایه‌گذار را کنترل کند.

حالا هم‌جهت‌شدن بیشتر این دو بازار باعث شده مدیران سرمایه به‌دنبال دارایی‌های دیگری مثل طلا برای متنوع‌کردن سبد خود باشند.

چین واقعاً چقدر طلا خریده است؟

بانک خلق چین در ماه می ۲۰۲۶ حدود ۱۰ تن طلا خرید و ذخایر رسمی خود را به حدود ۲۳۳۲ تن رساند. این خرید، نوزدهمین ماه پیاپی افزایش ذخایر طلای چین بود. چین در ماه ژوئن هم حدود ۱۵ تن طلای دیگر خرید و این روند برای بیستمین ماه پیاپی ادامه پیدا کرد.

بااین‌حال، برآورد منتسب به گلدمن ساکس رقم بالاتری را نشان می‌دهد. طبق این گزارش، چین احتمالاً در ماه می حدود ۴۸ تن طلا از بازار فرابورس لندن خریده است؛ بالاترین حجم خرید ماهانه این کشور در بیش از یک سال گذشته.

عدد ۴۸ تن آمار رسمی بانک مرکزی چین نیست و فقط یک برآورد بازار است. اختلاف این رقم با خرید رسمی ۱۰ تنی نشان می‌دهد ممکن است بخشی از تقاضای چین از مسیرهایی انجام شده باشد که در آمار رسمی ذخایر دیده نمی‌شوند.

خرید طلا در چین فقط به بانک مرکزی محدود نبود. طبق گزارش استیت استریت، واردات غیرپولی طلای این کشور در ماه می به حدود ۱۶۳ تن رسید که ۶۳ درصد بیشتر از سال قبل بود. بالاتر‌بودن قیمت طلا در بازار چین نسبت به بازار جهانی هم می‌تواند نشانه تقاضای زیاد و محدودبودن عرضه فیزیکی باشد.

هشدار مخالف؛ دوران سرمایه ارزان شاید تمام شده باشد

در مقابل پیش‌بینی استیت استریت، گزارشی تحلیلی در FinTech BizNews می‌گوید ممکن است طلا در سه تا پنج سال آینده عملکرد ضعیف‌تری نسبت به دارایی‌های ریسکی و کالاهای صنعتی داشته باشد.

پایه این دیدگاه، تغییر اقتصاد جهان از دوره «مازاد پس‌انداز» به دوره «تشکیل سرمایه» است. دولت‌ها و شرکت‌ها برای اجرای پروژه‌های دفاعی، ساخت مراکز داده هوش مصنوعی، کارخانه‌های تراشه، شبکه‌های برق، تامین امنیت انرژی و بازگرداندن تولید به داخل کشورها به سرمایه زیادی نیاز دارند.

افزایش تقاضا برای سرمایه می‌تواند نرخ بهره واقعی را بالا نگه دارد. وقتی سرمایه‌گذار از سپرده نقدی یا اوراق دولتی بازده مناسبی دریافت می‌کند، جذابیت طلا که سود دوره‌ای پرداخت نمی‌کند کمتر می‌شود.

این گزارش انتظار سقوط شدید قیمت طلا را ندارد، ولی معتقد است بازار ممکن است برای مدتی طولانی وارد یک روند خنثی و نوسانی شود.

در چنین شرایطی، شرکت‌های صنعتی، تولیدکنندگان تجهیزات برق، صنایع دفاعی، پروژه‌های زیرساختی، مس و سایر فلزات صنعتی ممکن است سرمایه بیشتری نسبت به طلا جذب کنند.

آیا همه نهادهای بزرگ هدف ۵۰۰۰ دلار را تایید می‌کنند؟

خیر. شورای جهانی طلا در گزارش چشم‌انداز میان‌سال ۲۰۲۶ موضع محتاطانه‌تری دارد. این نهاد معتقد است اگر رشد اقتصادی، تورم و نرخ بهره مطابق انتظار فعلی بازار پیش بروند، قیمت طلا ممکن است در نیمه دوم سال نزدیک به سطوح فعلی باقی بماند و حدود ۵ درصد به بالا یا پایین نوسان کند.

ضعیف‌شدن اقتصاد، کاهش انتظارات نرخ بهره یا افزایش خرید در قیمت‌های پایین می‌تواند انس را دوباره به ۴۵۰۰ دلار یا بالاتر برساند. در مقابل، رشد قوی اقتصاد، افزایش بازده اوراق و کمترشدن ریسک‌های سیاسی می‌تواند فشار نزولی بیشتری بر طلا وارد کند.

به‌این‌ترتیب، هدف ۵۰۰۰ دلاری استیت استریت یک پیش‌بینی مهم از سوی یک نهاد مالی بزرگ است، ولی هنوز نمی‌توان آن را نظر قطعی همه فعالان بازار دانست.

سرمایه‌گذاران چه متغیرهایی را دنبال کنند؟

مسیر قیمت طلا در ماه‌های آینده بیشتر به چهار عامل وابسته است.

تصمیم‌های فدرال رزرو و بازده واقعی

کاهش نرخ بهره یا افت بازده واقعی، هزینه فرصت نگهداری طلا را کمتر می‌کند. در مقابل، ادامه سیاست‌های سخت‌گیرانه یا افزایش نرخ بهره می‌تواند احتمال سناریوی نزولی استیت استریت را بیشتر کند.

قدرت دلار آمریکا

طلا با دلار قیمت‌گذاری می‌شود. تقویت دلار خرید انس را برای سرمایه‌گذارانی که از ارزهای دیگر استفاده می‌کنند، گران‌تر می‌کند و می‌تواند فشار فروش را افزایش دهد.

ورود و خروج سرمایه از ETFهای طلا

خرید بانک‌های مرکزی بیشتر روی روند بلندمدت اثر می‌گذارد، ولی ورود و خروج سرمایه از صندوق‌های طلا می‌تواند نوسان‌های کوتاه‌مدت را سریع‌تر کند.

برای رسیدن طلا به محدوده ۴۷۵۰ دلار، متوقف‌شدن خروج سرمایه یا بازگشت پول به صندوق‌های طلای آمریکا اهمیت زیادی دارد.

تقاضای چین و بانک‌های مرکزی

ادامه خرید رسمی بانک مرکزی چین، افزایش واردات فیزیکی و خریدهایی که ممکن است در آمار رسمی ثبت نشوند، می‌توانند محدوده ۴۰۰۰ دلار را به حمایت قوی‌تری تبدیل کنند.

برای دنبال‌کردن تصمیم‌های بانک‌های مرکزی، گزارش نهادهای مالی و رویدادهای اثرگذار بر بازار، تازه‌ترین مطالب صفحه    اخبار طلا را بخوانید.

آینده قیمت طلا؛ صعود دوباره یا توقف طولانی؟

بازار طلا حالا میان دو نیروی مخالف قرار دارد. بدهی جهانی، خرید بانک‌های مرکزی، تقاضای فیزیکی چین و احتمال کاهش نرخ بهره در سال ۲۰۲۷ از رشد دوباره قیمت حمایت می‌کنند.

در مقابل، تورم ماندگار، دلار قوی، افزایش بازده واقعی و رقابت دولت‌ها و شرکت‌ها برای تامین سرمایه می‌توانند رسیدن طلا به هدف‌های بالاتر را به‌تاخیر بیندازند.

هدف ۵۰۰۰ دلاری State Street قطعی نیست و فقط یکی از سناریوهای احتمالی بازار محسوب می‌شود. تحقق این پیش‌بینی به کاهش فشار سیاست‌های پولی، ادامه خرید بانک‌های مرکزی و بازگشت سرمایه‌گذاران مالی به بازار طلا نیاز دارد. در شرایط فعلی، محدوده ۴۰۰۰ دلار همچنان مهم‌ترین نقطه رقابت میان دیدگاه صعودی و نزولی بازار است.