آیا طلا دوباره به مسیر صعودی برمی‌گردد؟

رالی تاریخی طلا که از سال ۲۰۲۳ آغاز شده بود، حالا با مانعی جدی روبه‌رو شده است؛ انتظارات تازه درباره افزایش نرخ بهره آمریکا و تقویت دلار، بخشی از نیروی صعودی بازار را گرفته و  قیمت طلا را در محدوده‌ای حساس، نزدیک به ۴ هزار دلار در هر اونس قرار داده است. 

با این حال، تصویر بازار فقط نزولی نیست؛ چون ریسک‌های ژئوپلیتیکی، کسری بودجه دولت‌ها و خرید مداوم بانک‌های مرکزی همچنان از چشم‌انداز بلندمدت طلا حمایت می‌کنند.

طلا بعد از رکورد تاریخی وارد فاز استراحت شد

قیمت انس طلا  بعد از ثبت رکورد ۵٬۵۹۵ دلار در ژانویه، حدود ۲۵ درصد کاهش یافته است. این افت باعث شده بخشی از معامله‌گران درباره ادامه‌دار بودن رالی تاریخی طلا تردید کنند؛ ولی تحلیلگران معتقدند این عقب‌نشینی بیشتر از آنکه نشانه پایان روند بلندمدت باشد، نتیجه تغییر موقت انتظارات درباره نرخ بهره، دلار و بازار نفت است.

در معاملات روز یک‌شنبه، طلا در سطح ۴٬۱۸۸ دلار به ازای هر اونس معامله شد؛ درحالی‌که یک روز قبل‌تر، با لمس محدوده ۴٬۰۲۲ دلار، به پایین‌ترین سطح شش‌ماهه خود از ماه نوامبر رسیده بود. این محدوده اکنون به یکی از نقاط مهم برای تحلیلگران تکنیکال تبدیل شده است.

سلب مسئولیت: محتوای این مطلب با هدف بررسی احتمالات بازار طلا منتشر شده و جایگزین مشاوره مالی تخصصی یا تصمیم‌گیری شخصی نیست. هرگونه خرید، فروش یا نگهداری طلا با مسئولیت کاربر انجام می‌شود و طلاسی مسئولیتی در قبال نتیجه آن ندارد.

نقش فدرال رزرو و دلار در تغییر مسیر کوتاه‌مدت طلا

یکی از مهم‌ترین فشارهای اخیر بر بازار طلا، افزایش احتمال سیاست‌های انقباضی‌تر از سوی فدرال رزرو است. داده‌های قوی اشتغال در آمریکا، انتظارات برای افزایش نرخ بهره را بالا برده و همین موضوع باعث شده طلا برای نخستین‌بار در حدود ۲.۵ سال گذشته به زیر میانگین متحرک ۲۰۰ روزه خود سقوط کند.

این سطح تکنیکال حالا در محدوده ۴٬۴۴۶ دلار قرار دارد و به‌عنوان مقاومت مهم بازار شناخته می‌شود. عبور دوباره طلا از این سطح می‌تواند نشانه‌ای از بازگشت قدرت خریداران باشد؛ اما باقی ماندن قیمت زیر آن، نشان می‌دهد بازار فعلاً وارد مرحله‌ای محتاطانه‌تر شده است.

آکاش دوشی، رئیس استراتژی طلا و فلزات در State Street Investment Management، معتقد است بازار در کوتاه‌مدت باید ریسک افزایش نرخ بهره و تقویت دلار را هضم کند. به بیان ساده‌تر، طلا همچنان دارایی مهمی در فضای نااطمینانی است، اما فعلاً معامله‌گران منتظر روشن‌تر شدن مسیر سیاست پولی آمریکا هستند.

چرا جنگ ایران و رشد قیمت نفت روی طلا اثر گذاشت؟

براساس این گزارش، جنگ ایران باعث رشد قیمت نفت شد و همین موضوع انتظارات برای افزایش نرخ بهره را تقویت کرد. وقتی نفت گران‌تر می‌شود، نگرانی درباره تورم بیشتر می‌شود و اگر تورم بالا بماند، بانک مرکزی آمریکا ممکن است نرخ بهره را بالاتر نگه دارد یا حتی آن را افزایش دهد.

این سناریو معمولاً برای طلا فشارساز است؛ زیرا طلا سود دوره‌ای ندارد و در دوره نرخ بهره بالا، بخشی از سرمایه‌گذاران به سمت دارایی‌های دلاری یا ابزارهای با بازدهی ثابت حرکت می‌کنند. با این حال، اگر تنش‌های خاورمیانه کاهش پیدا کند و نفت به محدوده ۸۰ دلار در هر بشکه برگردد، احتمال بازگشت تقاضا به بازار طلا هم وجود دارد.

طلا هنوز از حمایت‌های بلندمدت برخوردار است

با وجود فشار کوتاه‌مدت، عوامل بنیادین همچنان به نفع طلا باقی ماندند. خرید بانک‌های مرکزی، کسری بودجه دولت‌ها، نگرانی درباره استقلال فدرال رزرو، تعرفه‌های تجاری دولت دونالد ترامپ و ادامه جنگ روسیه و اوکراین، همگی در سال‌های اخیر به تقویت تقاضا برای طلا کمک کردند.

طلا در سال ۲۰۲۵ حدود ۶۴ درصد رشد کرد؛ رشدی که بیشترین افزایش سالانه این فلز در ۴۶ سال گذشته محسوب می‌شود. بنابراین اصلاح اخیر را می‌توان بیشتر به‌عنوان توقفی در مسیر یک روند بزرگ‌تر ارزیابی کرد، نه الزاماً پایان جذابیت طلا برای سرمایه‌گذاران.

آدریان اش، مدیر تحقیقات BullionVault، معتقد است بخش مهمی از رشد شدید سال گذشته طلا نه فقط به دلیل بی‌نظمی‌های سیاسی و تجاری، بلکه به‌واسطه انتظارات برای کاهش نرخ بهره شکل گرفته بود. اکنون که بازار دوباره احتمال افزایش نرخ بهره را جدی‌تر گرفته، طبیعی است که بخشی از رشد قبلی تخلیه شود.

وضعیت صندوق‌های ETF طلا چه پیامی دارد؟

یکی دیگر از نکات مهم گزارش، وضعیت صندوق‌های قابل معامله طلا یا ETFهاست. سوکی کوپر، تحلیلگر Standard Chartered، برآورد کرده است که در قیمت‌های زیر ۴٬۲۵۰ دلار، دست‌کم ۲۷۰ تن طلا در ETFها وارد محدوده زیان می‌شود. اگر قیمت طلا به ۴ هزار دلار برسد، این عدد به ۲۹۸ تن افزایش پیدا می‌کند.

خروج سرمایه از ETFهای طلا هم در هفته‌های اخیر قابل توجه بوده است. در ماه می، خروجی صندوق‌های طلا به ۱۶ تن رسید و در هفته نخست ژوئن هم ۷ تن دیگر از این صندوق‌ها خارج شد. این داده‌ها نشان می‌دهد بخشی از سرمایه‌گذاران مالی فعلاً در حاشیه بازار قرار گرفته‌اند و منتظر سیگنال‌های روشن‌تری هستند.

تقاضای فیزیکی طلا هم فعلاً آرام است

در کنار بازار مالی، تقاضای فیزیکی طلا هم وارد دوره‌ای آرام‌تر شده است. طبق گزارش، تقاضای فصلی در بازار فیزیکی ضعیف است و طلا در هند با تخفیف قابل توجه معامله می‌شود. هند یکی از بازارهای مهم مصرف طلا در جهان است و کاهش تقاضا در این کشور می‌تواند بر فضای روانی بازار اثر بگذارد.

با این حال، ضعف فصلی تقاضا پدیده‌ای موقتی است و با تغییر شرایط قیمتی، فصل خرید یا افزایش تقاضای سرمایه‌ای، می‌تواند دوباره تغییر کند.

سناریوی پیش‌روی طلا؛ نوسان کوتاه‌مدت، حمایت بلندمدت

نیکی شیلز، رئیس استراتژی فلزات در MKS PAMP، انتظار دارد قیمت طلا در چند ماه آینده بیشتر در یک محدوده مشخص نوسان کند؛ تا زمانی که محرک‌های استراتژیک و عوامل تازه برای حرکت بعدی بازار ظاهر شوند.

بر این اساس، سناریوی محتمل برای طلا در کوتاه‌مدت، ادامه نوسان زیر سایه نرخ بهره، دلار و قیمت نفت است. اما در افق بلندمدت، عواملی مثل خرید بانک‌های مرکزی، کسری بودجه، ریسک‌های سیاسی و نااطمینانی‌های اقتصادی همچنان می‌توانند نقش حمایتی برای طلا داشته باشند.

برای کاربرانی که بازار را روزانه دنبال می‌کنند، بررسی هم‌زمان داده‌های تکنیکال، سیاست‌های فدرال رزرو، روند دلار و قیمت نفت اهمیت زیادی دارد.

 برای مشاهده تازه‌ترین داده‌ها و مسیر احتمالی بازار، می‌توانید بخش  تحلیل و بررسی طلا امروز را دنبال کنید و تصمیم‌های خود را براساس تصویر کامل‌تری از بازار بگیرید.

جمع‌بندی

طلا بعد از یک رالی کم‌سابقه، اکنون وارد مرحله‌ای حساس و محتاطانه شده است. سقوط قیمت از رکورد ۵٬۵۹۵ دلار تا محدوده نزدیک به ۴ هزار دلار، نشانه فشار نرخ بهره و دلار قوی بر بازار است؛ اما همچنان نمی‌توان نقش حمایتی ریسک‌های ژئوپلیتیکی، خرید بانک‌های مرکزی و نگرانی‌های مالی دولت‌ها را نادیده گرفت.

به همین دلیل، بازار طلا در شرایط فعلی بیش از آنکه پیام قطعی کاهش یا رشد بدهد، در حال بازآرایی انتظارات است. برای سرمایه‌گذاران، این فضا می‌تواند فرصتی برای تحلیل دقیق‌تر، مدیریت ریسک و پرهیز از تصمیم‌های هیجانی باشد.